Mengapakah "Pakar" Kerajaan Sentiasa Salah Mengenai Inflasi?

Jerome Powell berhutang penjelasan kepada kami. Pengerusi Rizab Persekutuan minggu ini mengesahkan apa yang telah diduga oleh pelabur: Inflasi berterusan yang mengejutkan menghalang Fed daripada mengurangkan kadar dasar jangka pendeknya secepat mungkin dan mungkin secepat yang diharapkan oleh Wall Street. Ia adalah panggilan yang betul. Fed melakukan kesilapan terburuknya dalam tempoh 40 tahun apabila ia bertindak terlalu perlahan untuk menjinakkan inflasi berikutan wabak itu. Kredibiliti institusinya—yang banyak bergantung pada sistem wang fiat—kini bergantung pada kejayaan Encik Powell dalam menekan inflasi itu. Baru-baru ini pada bulan Disember, dengan inflasi harga pengguna kira-kira 4% dan kadar inflasi perbelanjaan penggunaan peribadi pilihan Fed pada sekitar 3% (kedua-duanya tidak termasuk makanan dan tenaga), pegawai bank pusat memberi isyarat bahawa mereka berada di landasan untuk sekurang-kurangnya tiga kadar pemotongan tahun ini. The Fed percaya ia telah menetapkan inflasi pada laluan meluncur kekal ke arah sasaran 2%. Bank pusat percaya ia boleh bercakap pasaran untuk melakukan apa yang ia mahu dengan telegraf apa yang Fed merancang untuk lakukan. Model utama, yang dikenali sebagai FRBUS adalah cacat. sangat cacat. Ia tidak mengambil kira kesan dasar fiskal dengan secukupnya, seperti perbelanjaan defisit terkumpul $10 trilion sejak permulaan tahun 2020, membentuk subsidi dan perbelanjaan lain Kongres dan pentadbiran berturut-turut dipam ke dalam ekonomi. Model itu tidak meramalkan ledakan penggunaan inflasi pada era itu, dan mungkin telah melebih-lebihkan faedah (sebahagian besarnya ilusi) daripada perbelanjaan infrastruktur kerajaan untuk produktiviti dan pertumbuhan ekonomi masa depan. Model itu secara kronik salah faham pasaran buruh, dan terlalu menganggarkan kesan pasaran buruh yang ketat terhadap inflasi.